2月3号下午，A股市场突然拉升起来，上证指数涨幅接近0.4%，深成指和创业板分别上涨0.93%和0.76%，半日成交额突破1.6万亿元，超过4400只个股实现上涨，资金集中涌入光伏设备、商业航天、光通信、军工、培育钻石、稀土、存储芯片等热门板块，湖南黄金在七个交易日中收获六个涨停，成为市场情绪的重要推手，带动黄金板块与实物黄金价格同步走高。

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现货黄金当天突破4900美元一盎司，上涨超过5%，完全收回前一天的跌幅，白银表现更强，涨幅超过10%，直接达到87美元水平，这种涨幅远高于平时，市场进入明显的追涨状态，机构增加仓位，散户跟风买入，杠杆资金大量涌入，价格越往上涨，越有人觉得还会继续涨，流动性溢价被推到了很高的程度。

就在大家情绪高涨的时候，上海黄金交易所晚上发布了两份通知，第二天就开始执行，黄金合约的保证金比例从16%提高到17%，kpl投注涨跌停幅度也扩大到16%，同时CAu99.99合约每手保证金从12万元增加到15万元，但白银Ag(T+D)合约的保证金比例却从26%降到23%，涨跌幅上限也从25%收窄到22%，有人分析这是为了抑制白银市场的过热现象，也有人疑惑白银价格涨幅超过黄金，为何反而放宽限制，猜测可能是为了避免市场出现恐慌性抛售，先采取稳定措施。

我注意到一个细节，白银调整在3号收盘后马上执行，黄金却等到4号清算才启动，白银期货交易更活跃，散户多、杠杆高，风险可能更集中，湖南黄金涨停和黄金保证金上调几乎同时发生，这让人想到交易所和股市之间可能有某种默契，这种跨市场联动普通人根本搞不清楚。

翻了翻以前的数据，2020年原油大跌之后，上金所连续三次上调白银保证金，操作非常果断，这次他们的反应快了很多，不过没有设置熔断机制，也没有要求大客户提交报备材料，工具储备看起来充足，实际使用时却偏向保守。